كل ما كتبه المستشار عن الأسواق

أميركا فقدت وظائف… والذهب والأسهم احتفلا

الاقتصاد الأميركي فقد 23 ألف وظيفة في يوليو.
السوق كان ينتظر إضافة نحو 80 ألفًا.
أي أن المفاجأة لم تكن ضعفًا بسيطًا…
بل فارقًا تجاوز 100 ألف وظيفة عن المتوقع.
والذهب انفجر صعودًا فوق 4,300 دولار.
الأسهم ارتفعت.
الدولار تراجع.
وعوائد السندات هبطت.

للوهلة الأولى، المشهد يبدو غير منطقي.
كيف يخسر الاقتصاد وظائف…
ثم ترتفع الأسهم والذهب في الوقت نفسه؟
لأن السوق لم يتداول الوظائف نفسها.
بل تداول ما ستفعله هذه الوظائف بالفيدرالي.

قبل التقرير، كان المستثمر يخشى أن يبقى سوق العمل قويًا بما يكفي ليمنح الفيدرالي الضوء الأخضر لرفع الفائدة في سبتمبر.
ثم جاء الرقم:
-23 ألف وظيفة.
وفوق ذلك، تم تعديل مايو ويونيو إلى الأسفل بمجموع 103 آلاف وظيفة.
فجأة أصبحت الرسالة مختلفة.

المشكلة لم تعد أن الاقتصاد قوي أكثر من اللازم… بل أن التشديد الإضافي قد يأتي في الوقت الذي بدأ فيه سوق العمل يفقد زخمه.
وهنا تراجعت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر من 57% قبل التقرير إلى نحو 44%.
وهذا فرق مهم.

السوق لم ينتقل حتى الآن إلى تسعير خفض فائدة مؤكد في سبتمبر.
هو انتقل أولًا من سيناريو:
«الفيدرالي قد يرفع»
إلى سيناريو:
«الأرجح أن يتوقف».

وهذا وحده كان كافيًا لضرب الدولار والعوائد ودفع الذهب للأعلى.
فالذهب لا يقدم عائدًا.
وعندما تنخفض العوائد التي تقدمها السندات، تقل تكلفة الاحتفاظ به.
وعندما يضعف الدولار، يصبح الذهب أرخص لحاملي العملات الأخرى.
لهذا قفز الذهب بأكثر من 2%، وتجاوزت مكاسبه 3% أثناء الجلسة، ووصل إلى منطقة 4,340 دولارًا تقريبًا.
لكن تقرير الوظائف يحمل تفصيلًا أخطر من الرقم الرئيسي.
معدل البطالة انخفض من 4.2% إلى 4.1%.
ظاهريًا، هذا جيد.
لكن السبب ليس بالضرورة أن الناس وجدوا وظائف أكثر.
القوة العاملة نفسها انكمشت بنحو 264 ألف شخص، وانخفض معدل المشاركة إلى 61.4%.
أي أن جزءًا من انخفاض البطالة جاء لأن أشخاصًا خرجوا من سوق العمل.
وهذا فرق ضخم.

انخفاض البطالة لأن الناس وجدوا وظائف شيء… وانخفاضها لأن الناس توقفوا عن البحث شيء آخر تمامًا.
حتى رقم -23 ألف يحتاج تفكيكًا.
القطاع الخاص أضاف نحو 30 ألف وظيفة.
بينما خسر التعليم الحكومي المحلي 50 ألف وظيفة، وخسرت التجزئة 19 ألفًا.

إذًا الصورة ليست انهيارًا شاملًا للتوظيف.
لكنها بالتأكيد أضعف بكثير من الاقتصاد الذي كان السوق يتوقعه قبل ساعات.

والأجور زادت 3.2% فقط على أساس سنوي، ما يقلل قليلًا مخاوف التضخم القادم من سوق العمل.
هنا نفهم لماذا ارتفع الذهب.

لكن لماذا ارتفعت الأسهم أيضًا؟
لأن المستثمر قال:
إذا كان الاقتصاد يبرد دون أن ينهار، والفيدرالي أصبح أقل احتمالًا لرفع الفائدة، فهذا يعني تكلفة تمويل أقل وضغطًا أقل على تقييمات الأسهم.

خصوصًا مع استمرار قوة أرباح الشركات وزخم الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
وهكذا استطاع ناسداك أن يرتفع أكثر من 1%، بينما سجل S&P 500 مستوى قياسيًا جديدًا.
الجمهور يرى الذهب والأسهم يرتفعان معًا ويعتقد أن هناك تناقضًا.

أما المحترف، فيرى أن الأصلين يشتركان حاليًا في خصم واحد:
الفائدة المرتفعة.
الذهب يريد عوائد أقل.
والأسهم تريد معدل خصم أقل.
وعندما يخرج تقرير يجعل رفع الفائدة أقل احتمالًا، يمكن لكليهما أن يستفيد في اليوم نفسه.
لكن هذا التوازن دقيق جدًا.

إذا استمرت الوظائف بالضعف قليلًا، قد يبقى السوق سعيدًا لأن الفيدرالي يصبح أكثر مرونة.
أما إذا تحول الضعف إلى فقدان وظائف واسع وارتفاع سريع في البطالة، فستتغير القصة.
وقتها لن يقول المستثمر:
الفائدة ستنخفض.
سيقول:
الأرباح نفسها أصبحت في خطر.

السوق يحب التباطؤ الذي يخفض الفائدة… لكنه لا يحب التباطؤ الذي يخفض الأرباح.
وهذه هي المرحلة التي دخلناها الآن.
بالنسبة للذهب، منطقة 4,380 أصبحت قريبة فنيًا بعد الاختراق القوي.

لكن الوصول إليها ليس مضمونًا بمجرد ضعف الوظائف.
السوق ما زال ينتظر التضخم.
لأن تضخمًا قويًا قد يعيد وارش والفيدرالي إلى الحديث عن رفع الفائدة، حتى مع تباطؤ التوظيف.

وعندها يصبح الفيدرالي أمام معادلة أصعب:
تضخم مرتفع من جهة.
وسوق عمل يضعف من الجهة الأخرى.
وهذه البيئة غالبًا هي التي تصنع أكبر التقلبات.
تقرير الوظائف أعطى الذهب وقودًا.
وأعطى الأسهم راحة.

لكن السؤال الذي سيحدد المرحلة القادمة ليس:
هل الاقتصاد فقد 23 ألف وظيفة؟
بل:
هل هذه بداية هبوط ناعم يسمح للفيدرالي بالتراجع… أم بداية ضعف أكبر سيجعل السوق يندم على احتفاله؟

تابعني لتقرأ ما خلف حركة السوق.

#الذهب #الوظائف_الأميركية #الفيدرالي #الدولار #الأسهم_الأميركية