كل ما كتبه المستشار عن الأسواق

الفيدرالي قد لا يرفع الفائدة غداً… لكن هل يعني ذلك أن الذهب سينجو من الضغوط؟

تترقب الأسواق غداً الأربعاء 28 أكتوبر قرار الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، وسط توقعات واسعة بالإبقاء على أسعار الفائدة عند نطاق 3.75%–4.00%.

فبحسب تسعيرات العقود الآجلة، تبلغ احتمالات تثبيت الفائدة نحو 90%، مقابل 10% فقط لاحتمال رفعها بمقدار 25 نقطة أساس.

لكن المثير للاهتمام أن الأسواق التي لا تتوقع رفع الفائدة غداً، ما زالت تسعّر احتمالاً مرتفعاً لرفعها خلال اجتماع ديسمبر!

فكيف يمكن أن يكون تثبيت الفائدة شبه محسوم، بينما لا تزال دورة التشديد النقدي مستمرة؟

السبب أن الفيدرالي يواجه معادلة معقدة؛ فالتضخم لا يزال أعلى من مستهدفه، وارتفاع النفط أعاد الضغوط السعرية إلى الواجهة، بينما ساهم ارتفاع عوائد السندات الأميركية خلال الأسابيع الماضية في تشديد الأوضاع المالية دون الحاجة إلى رفع جديد للفائدة.

بمعنى آخر، قد يقرر الفيدرالي الانتظار لأن الأسواق قامت بجزء من مهمة التشديد نيابة عنه!

وهذه نقطة مهمة لفهم حركة الذهب والدولار.

فإذا ثبّت الفيدرالي الفائدة، لكنه أشار إلى استمرار احتمالات رفعها في ديسمبر، فقد يحافظ الدولار والعوائد على قوتهما، مما يضغط على الذهب والفضة.

أما إذا جاءت تصريحاته أقل تشدداً من المتوقع، فقد تبدأ الأسواق بتقليص رهانات رفع الفائدة، وهو ما قد يمنح المعادن الثمينة فرصة للتعافي.

برأيي، المفاجأة غداً لن تكون في تثبيت الفائدة، وإنما في الطريقة التي سيبرر بها الفيدرالي قراره.

هل سيعتبر التثبيت استراحة مؤقتة قبل رفع جديد، أم بداية مرحلة أطول من الانتظار؟

وهنا يجب الانتباه إلى أن الأسواق لا تتفاعل مع القرار وحده، وإنما مع الفرق بين القرار وما كانت تتوقعه مسبقاً.

فالذهب لا يحتاج بالضرورة إلى خفض الفائدة حتى يرتفع… أحياناً يكفي أن تصبح توقعات رفعها أقل مما كانت عليه بالأمس!

ولهذا، فإن تصريحات الفيدرالي ومسار العوائد الحقيقية بعد الاجتماع قد تكون أهم من قرار التثبيت نفسه.

#الفيدرالي #الفائدة #الذهب #الدولار #التضخم #الفضة #Fed #FOMC #Gold #XAUUSD #InterestRates