كل ما كتبه المستشار عن الأسواق

إنفيديا خسرت 1.84 تريليون دولار في 38 يوماً.

الكل يقول: الفضيحة.

لكن 1.27 تريليون منها تبخرت قبل أن يعترف جنسن هوانغ بأي شيء.

إنفيديا سقطت مرتين.

والكل يتحدث عن السقوط الأرخص.

#إنفيديا #NVDA

في 6 أكتوبر أغلق سهم إنفيديا عند قمته التاريخية: 239 دولاراً.

يوم الجمعة الماضي أغلق عند 163.

38 يوماً، وتبخر نحو 1.84 تريليون دولار.

اسأل أي أحد عن السبب وسيجيبك فوراً: فضيحة جنسن هوانغ واستقالته.

وهنا يا صديقي يبدأ الخطأ.

السقوط الأول: سقط الجميع

هوانغ اعترف بخيانة زوجته في 8 نوفمبر، وسط تقارير عن علاقة بامرأة تشتبه الاستخبارات الأمريكية بأنها تعمل لصالح الصين. بكين نفت، ومجلس الإدارة قال إنه لا يملك ما يدل على تسرب أسرار الشركة.

لكن قبل ذلك الاعتراف كان السهم قد خسر 22% من قمته، أي نحو 1.27 تريليون دولار.

ولم يسقط وحده. في الفترة نفسها:

صندوق قطاع الرقائق SOXX خسر 31%.

شركة AMD خسرت 31%.

شركة CoreWeave خسرت 49%.

لا فضيحة في AMD، ولا فضيحة في CoreWeave.

وإنفيديا كانت أقلهم خسارة.

السقوط الثاني: سقطت وحدها

في أسبوع الاستقالة انقلبت الصورة.

قطاع الرقائق ارتفع 9%، و AMD ارتفعت 19%.

وإنفيديا هبطت 13%، أي نحو 570 مليار دولار.

هذا هو ثمن الفضيحة.

ومنه نفهم أن إنفيديا دفعت ثمنين:

ثمن رجل واحد: 570 مليار دولار.

وثمن شيء آخر: 1.27 تريليون دولار.

والإعلام كله مشغول بالثمن الأصغر.

ما هو الشيء الآخر؟

برأي وببمنتهى البساطة: الذكاء الاصطناعي يُبنى بالدين، والدين صار غالياً.

شركة CoreWeave، التي تبني سحابتها على رقائق إنفيديا، عليها ديون تتجاوز 40 مليار دولار، وعائد سنداتها تجاوز 16% هذا الشهر.

الفيدرالي رفع الفائدة في سبتمبر لأول مرة منذ ثلاث سنوات، والسوق يسعّر رفعاً جديداً في ديسمبر.

وبعد الانتخابات النصفية الأمريكية خاف المستثمرون من قيود على بناء مراكز البيانات.

مركز البيانات يُبنى بقرض. إذا تأخر البناء صار القرض أخطر، وإذا ارتفعت الفائدة صار أغلى.

والبيتكوين؟ عند نصف قمته التاريخية. القصة واحدة: المال لم يعد رخيصاً.

نعم، قطاع الرقائق ارتد الأسبوع الماضي. لكن الفائدة لم تنخفض، والديون لم تُسدد. وهذا ما لا تحله استقالة ولا رئيس تنفيذي جديد.

ما سيغضب الفريقين

لمن يقول «فقاعة»: إيرادات إنفيديا في آخر ربع معلن 96.2 مليار دولار، بنمو 106%. ومضاعف ربحيتها اليوم 20.6، أقل من مايكروسوفت. هذه ليست أرقام فقاعة.

ولمن يقول «فرصة العمر»: السوق لا يشك في أرباح إنفيديا. السوق يشك في قدرة زبائنها على الاستمرار في الدفع.

رأي المستشار المالي

بعد إغلاق السوق الأمريكي يوم الثلاثاء 17 نوفمبر تعلن إنفيديا نتائجها لأول مرة بدون هوانغ. الشركة وعدت بإيرادات 108 مليارات دولار.

لا تكتفِ بالرقم. استمع لما تقوله عن الربع القادم، وعن زبائنها الذين يشترون بالدين.

وإن كنت تفكر في شراء الهبوط، فاسأل نفسك أولاً: أي الهبوطين أشتري؟

هبوط الفضيحة قد يُنسى مع أول رئيس تنفيذي مقنع.

هبوط الدين لا ينتهي قبل أن يرخص المال.

ليبقى الأهم : إنفيديا عند 163 دولاراً، فرصة العمر أم أول الانهيار؟

يتبع...

المستشار عمر آل صياح